顺丰控股中报解读：业绩大幅回暖 龙头地位持续巩固

　　8月30日，中国第一大快递物流综合服务商顺丰控股披露了2022年中报业绩。今年上半年，顺丰控股实现营业收入1301亿元，同比增长47.22%；实现归母净利润25.12亿元,比上年同期增长230.61%；扣非归母净利润21.48亿元，同比增长550.20%。

　　随着持续多年的“价格战”逐渐平息，在快递行业加速回暖之际，顺丰控股业绩持续爆发，这背后是公司业务量、盈利能力、国际化发展水平的同步提升。

业务放量 龙头地位持续巩固

　　在“一张网络、两类货物、三种时效服务”的产品规划下，顺丰控股业务增长持续放量。报告显示，公司上半年业务量完成51.3亿件(不包含国际货运与供应链)。

　　在营业收入方面，2022年上半年，全国快递服务企业业务收入累计完成4982亿元，顺丰控股实现营收1301亿元，占据了26%的份额。同行业内公布财报的“通达系”，圆通速递营收规模较高，上半年实现营收250.66亿元，对比之下，顺丰控股遥遥领先，拥有压倒性优势。

　　顺丰控股通过精准定位中高端市场，凭借直营模式、“天网+地网+信息网”三网合一网络资源、以及强大的科技实力，打造起优秀的护城河，稳居国内快递行业龙头地位。其中，顺丰快运营收规模连续两年位列中国零担快运行业第一；顺丰冷运连续三年蝉联“中国冷链物流百强榜”第一；顺丰同城已成长为中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台。

　　2021年我国快递行业实现业务量1083亿票，业务收入首次突破万亿元，全球第一大快递市场的地位已经坐实。

　　与成熟期的美国快递市场不同，中国快递行业历经三十年发展仍然处于成长期，电商驱动的消费型需求增长韧性极强，预计未来三年行业仍有望保证双位数增长。综合来看，顺丰控股在快递行业内“强者恒强”的地位难以撼动，将为公司业绩带来更多的增长空间。

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“价格战”落幕 盈利能力进一步释放

　　除业务量和营业收入继续保持快速增长外，顺丰控股今年的盈利能力也大幅回升。在政策引导和持续治理的双重作用下，2021年下半年以来，快递行业低价竞争趋缓，顺丰控股逐步摆脱“价格战”的阴霾，单票价格呈现持续回升的良好局面。

　　最新的7月数据显示，顺丰单票价格重回16.02元/票，连续9个月正增长。行业单票收入水平则基本稳定在9.5元附近。

　　随着快递业务单票收入逐步上调，顺丰控股的盈利能力得以恢复，上半年归母净利润同比大增231%，毛利率达到了12.52%，同比提升2.42个百分点。这也进一步验证了快递行业低价竞争乱象已得到遏制，未来将朝着“价值竞争”方向演化。

　　价值博弈格局下，除了持续渗透生鲜寄递、食品冷链、医药物流、同城急送等细分赛道外，顺丰控股还加码数字化建设，打造以消费者为中心、更加柔性敏捷、高效响应的数字化供应链体系。

　　目前，顺丰对内部致力于物流网络数智化升级，打造顺丰智慧大脑；对外部 致力于智慧供应链技术应用，助力客户供应链转型升级。面对白热化的市场竞争，降本增效、利用数字化技术来提升产品服务的效率是企业的必由之路，精细化运营、科技降本转移，将进一步提高顺丰控股的盈利能力与市场占有率，形成更大的竞争优势，助理公司成为智慧供应链领导者。

加快步伐 “两进一出”中寻找新增量

　　在政策和市场的双重作用下，快递行业正加速迈向高质量发展新阶段。除了资源整合、数字化发展之外，“进村、进厂、出海”的“两进一出”大方向是快递企业的新增量市场。

　　在“出海”带来的海外市场上，顺丰控股优势显著。在完成嘉里物流的收购并表后，公司计划2022年借力嘉里物流在东南亚成熟的本土配送网络，合力打造东南亚区域快递网络。未来有望与嘉里物流形成较强协同效应，在跨境电商与国际供应链领域、货源与运力结构上将助力顺丰打通跨境物流全链条，实现业务的全球扩张。

　　报告显示，2022年上半年，顺丰供应链及国际业务营收规模达到465.3亿元，同比增长442.62%，占总营收比重为35.78%，同比提升26个百分点，国际业务拓展持续加速。利用嘉里物流在国际货运及海外本土的运营实力，顺丰正在高效打通“端到端”国际供应链，同时助力更多中国企业出海。

　　公司估值方面，最近90天内共有19家机构对顺丰控股给出评级，其中买入评级12家，增持评级7家，机构目标均价为64.09元/股。

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